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【昊天投资 |行研视角】欧佩克减产协议能否生效?关键看墨西哥

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新华社利雅得4月10日电(记者涂一帆)石油输出国组织(欧佩克)当地时间10日发表声明说,欧佩克与非欧佩克产油国初步达成减产协议,从5月1日起,日均原油产量削减1000万桶。首轮减产为期两个月,但协议能否全面生效取决于墨西哥是否同意。


声明说,除墨西哥外,与会国家同意今年5月至6月间将日均原油产量削减1000万桶,从7月开始至年底将减产规模缩减至每日800万桶,从2021年1月至2022年4月将减产规模缩减至每日600万桶。


声明还说到,减产量计算的基准是2018年10月的石油产量,但欧佩克成员、世界最大石油出口国沙特与非欧佩克产油国俄罗斯除外,两者的基准水平都为每日1100万桶。声明还说,该协议有效期至2022年4月30日,并将于2021年12月讨论协议的延期事宜。声明还说,欧佩克与非欧佩克产油国将于今年6月10日再次举行视频会议,讨论是否需要采取进一步行动来平衡市场。


9日,欧佩克和非欧佩克产油国紧急会议通过视频形式举行,会议由沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼和俄罗斯能源部长诺瓦克共同主持。



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欧佩克+减产不足以平衡市场 国际油价又跳水了

新华财经纽约4月9日电(记者 刘亚南)由于市场认为欧佩克与俄罗斯伙伴国在9日达成的1000万桶/日减产协议不足以平衡市场供需,国际油价9日高开,早间强势震荡,随后震荡下跌,当日收盘时国际油价大幅收跌。

截至当天收盘时,纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌2.33美元,收于每桶22.76美元,跌幅为9.29%。同日,6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.36美元,收于每桶31.48美元,跌幅为4.14%。
据报道,欧佩克与俄罗斯伙伴国临时部长级会议已经原则性达成在今年5至6月实施1000万桶/日的减产协议,沙特和俄罗斯的原油日产量将均降至850万桶/日。欧佩克与伙伴国还寻求其他在10日参加二十国集团能源部长会议的产油国额外减产500万桶/日。

美国能源研究公司Clipper Data大宗商品研究负责人Matt Smith表示,欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国将会做出(减产)决定。由于库存增加太快,需要使库存增长曲线放缓,它们承受不起不减产的决定。
供需失衡尚未解决

雷斯塔能源公司(RystadEnergy)高级副总裁兼石油市场负责人比约纳尔•汤豪根(Bjørnar Tonhaugen)说,即使达成协议无疑在短期会提振油价,但相信市场的热情将会在某一点消退,石油需求不平衡的真实规模将会最终对市场带来冲击。

能源顾问机构WTRG经济学公司能源经济学家James Williams表示,即使欧佩克与伙伴国达成了1500万桶/日的减产协议,这也比不上石油消费的降幅。

IHS马基特公司预计,今年二季度全球石油需求将同比下降1640万桶/日,4月份的石油需求预计约为2000万桶/日。

雷斯塔能源公司(RystadEnergy)高级市场分析师Paola Rodriguez-Masiu表示,减产协议将不足以令市场恢复平衡,但将足以解决当前存储设施面临的供应过剩问题。

贝雅公司高级分析师伊桑•贝拉米(EthanBellamy)表示,每日1000万桶的减产量不足以让市场平衡,欧佩克的唯一真实选择是和美国和其他高成本产油国一起让油价反应供需情况。由于拥有数千亿美元的外汇储备,俄罗斯可以在市场份额的争夺中比美国石油企业坚持更久。

美国Velandera能源合伙公司首席财务官Manish Raj表示,如果欧佩克与伙伴国没有已经达成协议,这些国家应该会取消这一会议。由于沙特和俄罗斯作为关键决策者已经提前进行了直接谈判,沙特也与其伙伴举行了会谈,欧佩克与伙伴国的部长级会议只是一种形式。

加拿大皇家银行全球大宗商品战略负责人赫丽玛•克罗夫特(Helima Croft)表示,尽管有加大机会达成广泛且大规模的减产框架协议,但形势仍然极为不确定,仍然有多个隐藏在地下的“地雷”可能引爆谈判。

Manish Raj预计,欧佩克与合伙伙伴减产的基本框架是在90天的时间里每日减产800万至1000万桶原油,本次会议将对这一数量进行微调,并分配减产配额。如果本次会议未能达成可观的减产协议,特朗普将会推动向进口原油加征关税,以保护美国石油企业。由于监管机构强制美国油气企业减产与竞争规则相逆,因而这一情况不大可能发生。

油价迎潜在利好

富拓外汇(FXTM)高级研究分析师卢克曼•奥图诺加(LukmanOtunuga)表示,如果欧佩克与伙伴国未能达成有意义的协议以结束当前的价格战,油价可能会暴跌至每桶20美元左右的水平。而本次会议如果达成积极的结果将会为油价带来一些曙光,为油价上涨至每桶40美元的水平打开通路。

克罗夫特说,如果欧佩克与伙伴国未能达成减产协议,油价可能降至每桶20美元以下。即便达成减产协议,在疫情消退之前,油价仍将处于低位。“减产协议对关上‘水龙头’是重要的,让潜在的油价反弹成为可能。但由于疫情带来的需求破坏之大,油价在任何情况下都不会出现快速反弹。”

伍德麦肯兹负责炼油和市场的副总裁Alan Gelder表示,如果原油减产规模达到1000万桶/日,而欧洲和美国紧随中国从疫情中恢复,石油供应将会很快收紧。

麦肯兹负责宏观石油市场研究的副总裁安-路易斯•希特尔(Ann-Louise Hittle)在9日表示,那些认为全球石油需求下降3000万桶/日的预测可能不准确,预计4月份最严重时全球石油需求降幅近超过1500万桶/日,二季度全球石油需求降幅则预计为800万桶/日以上。

高盛集团预计,如果需求开始反弹,而石油生产开始放缓,将有助于布伦特油价在今年10月份升至每桶40美元以上的水平。

奥地利JBC能源在9日表示,上周美国原油日均产量出现下降,这可能预示美国石油企业对价格的反应快于预期。

JBC能源称,不管欧佩克与其他产油国能否达成减产协议,石油供应都将会被缩减。如果没有达成减产协议,石油市场的再平衡将留给市场去解决,这将意味着短期油价将比目前低并持续更长时间,减产将遍及全球,低油价还将带来库存的大量增加,油价将在供应过剩缓解后上涨。如果达成减产协议,短期现货市场不会有什么不同,但从5月份库存的增加将不那么显著,投资的削减也将较为温和,很多产油国将会准备以较快的速度重启生产。但到2021年,行业供应过剩压力将再度令油价承压,很可能需要持续的市场管理以把油价维持在每桶50美元以上。


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国际油价演绎“过山车之夜“ OPEC+会议仍留悬念


北京时间2020年4月9日晚10点,备受瞩目的OPEC+会议召开,虽然OPEC+最终达成了初步的新版减产框架协议,但国际油价在盘中大涨后最终收跌。截至4月9日,WTI跌2.33美元/桶至22.76美元/桶;布伦特跌1.36美元/桶至31.48美元/桶。

4月9日晚的OPEC+会议,国际油价盘中一度大涨,但最终收跌,主要原因是:(1)虽然OPEC+达成减产1000万桶/日的初步减产协议,且OPEC将负责60%,但剩余部分如何切分尚无定论,且市场担心这一减产规模不足以抵消疫情对需求的拖累。(2)会议召开初期,部分媒体称OPEC+减产目标或是2000万桶/日,这一未经官方证实的消息拉高了部分市场预期。(3)新加入磋商的产油国中,墨西哥对于新版减产协议尚存异议,没有同意。

回顾历史,与当前国际原油价位较为类似的是2016年,当时国际油价也是一度跌至25-30美元/桶附近的区间。

图1 2016年减产政策对国际油价的影响一览
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图2 2020年3月减产政策对国际油价走势一览
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当前环境与2016年的相似之处是:(1)国际原油价格似乎都已接近触底。(2)OPEC与非OPEC都开始释放控制产量的意愿,并带来利好提振。(3)都是在正式开会讨论之前,油价便已在可能减产的预期支撑下出现了涨势。不同之处在于:(1)2016年是时隔8年,OPEC与非OPEC再度携手减产,而当前是延续了从2017年1月开始的减产环境,直到今年3月底刚刚结束。(2)从释放减产意愿到正式开会确立新的减产协议,2016年用了8个月的时间,而当前只用了7天。(3)当前全球疫情依然严重,需求遭遇显著冲击,而2016年需求环境表现正常,这也是本次减产幅度明显扩大的原因。

图3 2013-2020年主要产油国产量变化一览
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从近年来OPEC、俄罗斯和美国的原油产量来看,美国原油产量呈现不断增长态势,并已成为全球第一大产油国;俄罗斯原油产量则是稳中小幅增长,一直维持在高位;OPEC则由于2017年开始的减产,整体原油产量持续下滑。本次新的减产计划,也是围绕这三个核心群体进行,美国会否参与进来主动减产,沙特如何协调OPEC成员国与俄罗斯的关系,其间的微妙关系,已可窥探一二。

图4 全球主要产油国综合开采成本一览
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从全球各主要产油国的综合开采成本来看,平均值大约在27美元/桶,而中东地区成本更低,平均只有10.8美元/桶。截至4月9日,布伦特原油期货达31.48美元/桶,从图中可以看出,部分产油国成本尚有一定支撑。

北京时间4月10日晚8点,包括美国在内的各能源国仍将就减产进行商讨。而4月10日恰逢欧美复活节假期,原油休市一天,相当于本周四和周五产油国商谈结果将在下周一(4月13日)才能反馈至市场,OPEC+新版的减产协议细节最终将如何敲定,油价能否在会谈后再度反弹,还需观望4月10日晚的商谈表现。

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文章来源:燃料圈

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